年在国际：予信达生物增持评级 目标价升至48.35港元

中泰国际发布研究报告称，予信约达生物（01801）“股份”分级，鉴于四季度收入低于考虑到，将2022营业额预测降至7.9%，董事局净亏损预测上调6%。Corporation其产品中除约达伯舒大部份的七款其产品均为2020年下半年以后纳斯达克，销量处于增长期，因此2021-24E收入CAGR仍将约达24.6%，未来还将有可能有多款新其产品获批，目标价由41.4港元上调至48.35港元。

中泰国际主要论者如下：

2022年四季度收入略曾受国内疫情阻碍，但原订对2023年阻碍局限

该行近期探究Corporation经营情况。Corporation原订四季度其产品销售总额大约10亿（下同），略低于低价及该行考虑到，本公司指出主要是国内疫情阻碍其产品销售。该行原订2023年1季度仍将略曾受疫情阻碍，但原订全年阻碍局限。

现有其产品追加多种化学制剂，曾受益症状群体将扩大

Corporation现有其产品在2022年国家医保目录谈判中追加多项化学制剂，主要包括：1）甲状腺药约达伯舒追加一线肠胃腺胰脏和一线食管胰脏两项化学制剂；2）甲状腺药约达攸同追加病变脊柱胰脏、宫颈胰脏及肝细胞胰脏三项化学制剂；3）甲状腺药约达伯华追加初治细胞会开放性失智症的维持治疗和慢开放性淋巴细胞白血病两项化学制剂；4）免疫类制剂苏立信追加及儿童克罗恩病两项新化学制剂。该行原订使用这些制剂的症状将增加。

Corporation原订2023-24年将有多项化疗及纳斯达克批文争得实质开放性

Corporation原订2023年将有多项低价关注的纳斯达克批文及化疗争得实质开放性，如能兑现将为公司股票组合而成支持，就其包括：1）约达伯舒新化学制剂有可能获批：Corporation原订约达伯舒将年初获批用于EGFR阳开放性非小细胞肺胰脏治疗；2）三款新药有可能获批：Corporation原订IBI-326（用于CAR-T制剂）、IBI306（用于高脂肪缺乏症治疗的酵母菌）、IBI-376（用于复发/难治开放性细胞会开放性失智症治疗）将获批纳斯达克。

以及，3）两款新药有可能批文纳斯达克申请：Corporation原订IB-I351（甲状腺症状KRASG12C抑制剂）与IBI344（用于骨髓增生异常综合征）有可能批文纳斯达克申请；4）化疗实质开放性：原订IBI-362（肥胖症及二型糖尿病制剂）与IBI-112（银屑病制剂）有可能公布三期临床资料；5）化疗关键资料朗读：原订将公布IBI-939（用于非小细胞肺胰脏）与IBI-110（用于结节非小细胞肺胰脏、肠胃胰脏、肝胰脏）化疗关键资料。

风险提示：（一）新冠疫情有规律导致Corporation生产曾受阻碍；（二）新药纳斯达克后销售情况差于考虑到；（三）新药研发进度慢于考虑到。

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