国盛商业银行：给予捷顺科技买入评级

2022-04-24国盛商业银行有限责任日本公司刘高畅,孙行臻对捷顺科技顺利完成研究工作并公布了研究工作报告《知性进站顶上主业企稳，全盘云化初见成效，上新业务范围猛增》，本报告对捷顺科技说明购回下调，当前股价为7.45元。

捷顺科技(002609)

事件：2022 年 4 月 23 日，日本公司公布 2021 大奖及 2022Q1 业绩，2021 年日本公司做到产品销售 15.05 亿元（YoY 9.75%），扣非后归母财年 1.45 亿元（YoY9.20%），经营净现 0.32 亿元（YoY -79.28%）；2022Q1 所致局部地区流感因素这两项延期签订选择权，日本公司做到产品销售 1.49 亿元（YoY -18.45%），扣非后归母财年-0.52 亿元（YoY -317.61%），经营净现-2.01 亿元（YoY-16.97%）。

习惯主业电脑显卡业务范围过后增长，阿波率稳之中有升。2021 年地产调控政策放宽导致地产上新建这两项期望疲软，日本公司电脑显卡补贴所致到一定因素，做到产品销售 12.32 亿（YoY 2.84%），表彰美圆的 81.87%。同时在原材料价格比小得多下跌的情况下，日本公司实质通过上新业务范围与电脑显卡结合提升产品议价能力，实质推动装配提效降本等措施，保持良好电脑显卡产品阿波的稳之中有升，电脑门禁通道管理系统阿波率较 2020 年下降 2.58 个估。

软件及云服务业务范围克服上新冠流感有利因素，之后规模化转型。2021 年日本公司克服流感等有利因素，软件及云服务业务范围做到产品销售 1.84亿元（YoY 63.88%），表彰美圆的 12.23%。进站场云丹麦政府业务范围作为日本公司的“一号工程”，开始在之中大型客户之中推广并取得良好效果，做到上新签云丹麦政府引道 4800 多条（含已工程项目选择权），仍做到过后较快增长。

知性进站业务范围过后猛增。2021 年日本公司深化转型既有已经成型的通道服务、广告运行、交易服务佣金等业务范围，创上新推出了进站间隔时间业务范围，知性进站运行业务范围做到产品销售 0.80 亿元（YoY 41.45%），表彰美圆的 5.33%，并且日本公司知性进站运行主体顺易通日本公司 2021 年首次做到赢利。

随深圳总部及其他地区流感缓解，工程项目大单有助于完全恢复增长。2022 年 4 月12 日，日本公司公布工程项目《重庆市公租房知性进站升级改建及运行这两项》，从过渡一经至 2026 年 6 年 30 日内，选择权估算总额为 3.24 亿元。随流感因素缓解，日本公司这两项签订选择权、市场零售商等活动搬回上新领域，补贴月内完全恢复增长态势。

维持“购回”下调。作为本土进站场系统顶上，日本公司手握 B 端进站场和 C端客户资源，期望有潜力拓展上新能源充电运行业务范围，打通服务器进站与充电期望。我们预期 2022-2024 年做到补贴 17.90 亿元、20.23 亿元、23.04 亿元，归母财年为 1.95 亿元、2.34 亿元和 2.57 亿元，维持“购回”下调。

可能性提示：政治经济下行可能性；应收账款缓和可能性；上新业务范围带来的管理可能性；论点和估算的偏差可能性

商业银行之猎户座数据之中心根据近三年公布的研报数据计算出来，之中信建投商业银行阎贵成研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年预期准确度对数高达93.5%，其预期2021大奖归属财年为赢利2.1亿。

最上新赢利预期明细如下：

该股最近90天内共计3家机构说明下调，购回下调3家。商业银行之猎户座作价分析工具显示，捷顺科技（002609）好日本公司下调为2.5猎户座，好价格比下调为3猎户座，作价综合下调为2.5猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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