国元国际：保持新特能源买入评级 目标价21.8港元

国元全球性公布建议书称，维持新特能源（01799）“买入”评级，目标价21.8港元，相当于2021/22年7.5/7.2倍PE，目标价较现价有37%上升自由空间。

国元全球性主要论述如下：

原定2022年一些公司电子器件常年实际上年产量将达到13-14万吨左右

2021年1-9同月，一些公司电子器件年产量5.6万吨。受益于稀乙炔适配，9同月后一些公司单同月年产量较以前改善约500-600吨；10-11同月一些公司同月年产量接近7400-7500吨。原定随着稀乙炔产能的拘禁，2021年一些公司常年年产量将达到7.6万吨。原定青海稀乙炔工程建设将于2022年Q1完成，年产能将改善至10万吨；内蒙古自治区通辽一期10万吨电子器件工程建设建设，原定2022年年初钢铁厂，届时一些公司电子器件总产能将改善至20万吨/年，考虑年产量逐步拘禁爬坡期，原定常年实际上年产量将达到13-14万左右。

受工业硅和马尔季尼夫卡商品价格上升传导，电子器件商品价格开始松动

近期随着工业硅商品价格的上升，引人注意是三角洲马尔季尼夫卡商品价格也开始出现较大幅度的上升，两头的传导现像影响，引致电子器件美国市场交易商品价格开始出现松动。电子器件厂商与三角洲马尔季尼夫卡大型企业年初的合约正在商谈中，我们原定12同月中下旬后，电子器件商品价格将从之上开始出现一定幅度的上升。

电子器件商品价格理智回归，不改一些公司长期投资逻辑

根据2022年全行业电子器件产能拘禁情况，对应终端装机需求，主体供求平衡，若对应三角洲马尔季尼夫卡产能，则供求错配将持续，电子器件商品价格仍将有较大支撑。在国家能耗双控政策下，下一代扩产将受到能评指标限制，产能拘禁周期将拉长，头部大型企业相比之下和竞争力将大幅度改善。因此，即使电子器件商品价格理智回归，头部大型企业仍将有确实的营收水平，通过扩产以量抵价，下一代业绩仍将保持增长。而且电子器件商品价格上升的风险前期已经有所拘禁，因此，电子器件商品价格理智回归，不改一些公司长期投资逻辑。

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