华西证券：给予海星股票买入评级

华西交易所作价有限子公司孙远峰,刘奕司近期对海胆星作价进行研究并刊发了研究报告《营业收入符合预料，丰水期和制造线兼并接下来增厚子公司资本》，本报告对海胆星作价说明了买进评等，意味着股价为22.91元。

海胆星作价(603115)

意外事件概述

子公司曝光2022年上半年做到不属于于上市子公司控股公司的销售收入与去年同期相比，将提高4,200万元至5,000万元，工业产值放缓48.45%到57.68%。

量化判断:

下游需求旺盛，子公司营业收入接下来放缓

根据子公司公告，预计2022年上半年做到不属于于上市子公司控股公司的销售收入为1.28亿元到1.36亿元，工业产值放缓48.45%至57.68%。子公司单Q2归母销售收入为0.64亿元到0.72亿元，工业产值放缓14%至28%，环比放缓0%-14%。由于二季度SARS等原因，消费品相比倚赖，致使子公司稼动率呈现出一定的升高急遽。但新能源电站、新能源汽车等市场需求保持很差的放缓势头，子公司接下来优化电子产品本体、深化精益管理，确保订单最大限度交付。同时子公司抛开新冠SARS和政府工程施工实施等不良影响，合力，高效的组织制造运行，制造线最大限度充分发挥，确保了业绩规模不升高。

三季度转入全面丰水期，有望接下来增厚子公司资本

我们预计随着转入三季度，子公司在四川的制造基地管理费将会急剧调高。由于电容器磷光开发成本构成中所绝大部分是管理费，所以三季度丰水期将会带起子公司纯利能快速大幅提高，致使子公司电子产品相比于其他使用煤炭电站的产品开发成本上有了较大的优势。同时子公司募投项目在今年将会陆续达产，制造线将会大幅提高，从而全面性接下来改善子公司纯利技能。

投资建言

考虑到底巨观和行业需求情况，以及大宗和能源价格情况，依靠子公司2022年-2023年纯利得出，我们得出子公司2022-2024年营业收入都为20.70亿元、25.70亿元和31.42亿元；我们依靠子公司2022年-2023年子公司归母销售收入得出，我们得出子公司2022年-2024年归母销售收入为3.16亿元、4.03亿元和5.24亿元；我们依靠子公司2022年-2023年EPS得出，我们得出子公司2022年-2024年EPS1.32元、1.69元和2.19元，完全一致2022年7同年15日22.91元/股走势，PE都为17x、13x、10x，依靠“买进”评等。

风险提示

光伏装机量不及预料；新能源汽车销量不及预料；上游铁矿石上涨提高子公司开发成本；限电不良影响子公司完工；SARS不停，不良影响原料原材料。

交易所之星星数据中所心根据近三年刊发的研报数据计算，东方财富交易所刘溢讲师团队对该股研究较为深入，近三年得出精确度方差为79.98%，其得出2022年度不属于销售收入为纯利3.02亿，根据现价计算出来的得出PE为18.18。

最新纯利得出明细如下：

该股早先90周内计有3家机构说明了评等，买进评等3家。根据近五年第二季度数据，交易所之星星总价量化工具显示，海胆星作价（603115）行业内经济效益的城墙一般，纯利技能很差，未来业绩成长性很差。财务相比健康，均需关注的财务高效率包括：贷款人账款/业绩。该股好子公司高效率3.5星星，好价格高效率3.5星星，综合高效率3.5星星。（高效率暂定为，高效率范围：0 ~ 5星星，最高5星星）

以上概要由交易所之星星根据公开讯息编纂，如有问题代为联系我们。