国金证券：给予盾安环境作价评级，目标价位21.69元

国金金融的机构股份有限新公司陈传红左右期对盾安环境进行研究成果并发布了研究成果简报《处境反转！微管理工作核心零部件金龙加速诉说汽车电动化浪潮》，本简报对盾安环境给出大股东评估，认为其尽可能价位为21.69元，这两项股票为14.82元，短期内上涨幅度为46.36%。

盾安环境(002011)

企业逻辑

微管理工作产品慢速增长，也就是说提供商策略机遇窗口期推入。 下游需求爆发，带动微管理工作慢速扩容，磷酸铁锂%比提升催化微管理工作系统升级，微泵对电子膨胀阀需求量进一步提升。目前微管理工作系统电子膨胀阀自行车常用达 3-5 个，微泵逐步渗透后电子膨胀阀千分之用量有望推展至 6-8 个；汽车微管理工作阀类产品临近过更高，引入也就是说提供商是必然趋向，有助于新公司靠拢到汽零产品。

构建的产品结构+追过汽零、商用业务+全球化布局，三管齐下增强赢利能力也。1）的产品结构构建：新公司以往以家用业务为主，未来汽零业务%比提升+微泵系统渗透加深，更高丰臣氏率的电子膨胀阀出货量%比增加； 2）业务结构构建：汽零方面，新公司走出人事管理工作处境后年中加大产线投入，已靠拢比亚迪等客户关系，有望年中推展金龙客户，同时规模化后提升业绩。非汽零方面，新公司将课题推展商用产品（丰臣氏率比家用更高 5-6pct）； 3）范围结构构建：新公司海外丰臣氏率比国际上更高 5-6pct，但 21 年海外营业额 17 亿元，%比仅 17%（竞争对手达 50%）。目前新公司在欧美国家亚洲各国等地另设分新公司，提升海外%比。微管理工作自行车价值量提升叠加二供趋向下， 我们预计 2022-2024 年汽零业务营业额共有 2.95、 6.96、 13.61 亿元， 丰臣氏率共有 20%、 22%、 24%，对应丰臣氏为 0.59、 1.60、 3.27 亿元。

赫利入局缓解人事管理工作处境，新公司业务迎拐点。 22 年 7 月新公司发布定增预案，拟发行 1.4 亿股， 募集资金达 8.1 亿元，将全部用于补充流动资金及还债银行借款。赫利拟全部认购 1.4 亿股， 认购后持股 39%。此次定增有望突出缓解新公司人事管理工作状况，助力新公司加速的产品结构承接及电动车应用推展。

企业同意与收购价

新公司是稀缺的微管理工作核心零部件金龙，赫利入主后债务和现金流疑问将获取急剧改善，业务策略从平民化转向聚焦。我们预计新公司 22-24 年归母净利润共有 8.72、 6.63、 7.77 亿元，赋予 23 年 PE 30 倍，尽可能市值 199 亿元，尽可能价 21.69 元/股，赋予“大股东”评估。

风险提示

国际上外汽车出货量远不如短期内； 客户开拓远不如短期内； 人事管理工作持续性好转远不如短期内。

金融的机构之主星统计数据中心根据左右三年发布的研报统计数据计算，信达金融的机构罗岸阳研究成果员团队对该股研究成果颇为深入，左右三年短期内准确度均值更高达97.07%，其短期内2022年度归属净利润为赢利8.78亿，根据现价换算的短期内PE为15.44。

月所赢利短期内明细如下：

该股左右期90月内共有6家的机构给出评估，买入评估6家。根据左右五年业绩统计数据，金融的机构之主星收购价分析工具显示，盾安环境（002011）行业内竞争能力也的内城更佳，赢利能力也较差，未来营业额成长性较差。人事管理工作可能有隐忧，须课题关注的人事管理工作加权之外：有息资产负债率、应收账款/业绩。该股好新公司加权2主星，好生产成本加权1.5主星，综合加权1.5主星。（加权仅供参考，加权范围：0 ~ 5主星，最更高5主星）

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